국민연금 하반기 전략 분석_이데일리TV굿모닝마켓 09년7월3일 원고

이성수(lovefund) 2009년 7월 3일 금요일

주제 : 연기금의 하반기 전략 미리보기   
1) 연기금, 상반기 3조 5500억 이상 매도한 데 이어 하반기 주식투자 비중을 줄이기로 결정. (17% -> 15.2%/채권비중 확대) 배경? (증시 전망 비관적?)
- 국민연금, 국내 주식 목표비중 15.2%로 줄이고, 허용범위는 상하 5%p
- 기존 국내주식목표비중 유지시, 신규여유자금 집행에 불균형 발생
- 17%유지시 09년 9조원대 주식매수 유입, 15.2%목표시 4.3조원대 유입
- 국민연금이 주식투자에서 손을 때는 것이 아니라 호흡조절에 의미
- 올해 내내 연기금의 매도세를 감안했을 때, 악재는 아닌 상황

                        <<17%유지시,단위 조원>>                 <<15.2%유지시,단위 조원>>

1-1) 현재 주가 상황에서 주식투자비중이 몇 %수준인 지 알 수 있나? 
- 08년말 국민연금 국내주식비중 14.8%이고, 올해 매수세가 없었음을 감안한다면
- 국민연금의 현재 국내주식비중은 14%미만일 가능성 : 4월 13.7%
- 올해 연기금 전체가 3조5천억원수준의 순매도 감안시, 비중은 충분히 낮을 듯
- 일각에서는 현재 주식비중이 12%이라는 분석
2) 채권비중을 늘리고, 주식비중을 줄이기로 한 만큼 하반기 다소 소극적인 매매를 할 것으로 예상되는데..하반기 증시 수급 전망 및 증시 전망?  
- 국민연금은 공격적인 매수를 하지 않는 경향
- 증시 상승기에 적절히 비중을 조절하는 모습
- 향후 증시 하락이 있다면, 작년 4분기와 같은 주식비중 확대로의 전략전환도 기대
- 따라서, 증시하락시 증시 안전판역할을 할 수급주체로의 존재는 유효
- 또한 올해 상반기 연기금의 매수세약화는 하반기에 집행될 가능성
   이번하반기에 국민연금의 매수 기대
3)  어제 국민연금이 장기투자형 운용사 선정작업 완료.. 5000억 이달 초부터 집행 계획.. 5000억 자금집행이 단기적으로 증시에 미치는 영향은?
¬- 장기투자형펀드 : 신영,신한BNP파리바,세이에셋,알리안츠,한국밸류자산운용 선정
- 위의 운용사들은 대표적인 가치투자를 지향하는 자산운용사
- 가치투자종목은 대부분 중소형주 포진  한번에 자금 집행시 중소형주 급등초래
- 각 운용사당 500억원씩 집행 후 시장추이에 따라 250억원씩 나누어 집행할듯
- 5월 중순이후 소외된 중소형가치주에 단비와 같은 매수세 유입

3-1) 연기금 편입 가능성이 높은 종목?  
- 국민연금이 선정한 운용사는 전체적으로 자산주 중심의 가치주를 선호
- 저PBR권에 있는 자산대비 저평가주 PBR 0.5~1배수준 또는 그 이하의 종목
- 고배당수익률을 기대할 수 있는 종목 : 배당주
- 저PER종목군으로 회사 수익가치 대비 저평가된 종목군,PER 10미만
- 한섬, KT&G,롯데삼강,신도리코,동양고속,동국제강,S-Oil,신원 등

 <핫 뜨거 뜨거 핫>  
가. 하이닉스
- D램가격의 완만한 상승세
- 작년내내 그리고 올해 1Q이어진 적자행진으로 소외되었던 하이닉스
- 흑자전환여부는 아직은 미지수
- 일단 반도체 가격상승이 주가모멘텀싣어줘
- 보유관점, 그러나 신규매수는 맛보기 정도

나. 코오롱
- 지주회사 전환기대로 이틀연속 상승세
- 8월1일 기준 FnC코오롱 합병이후 연내 지주회사 설립추진
- 지주회사와 사업회사간 분할비율은 3:7예상
- 순수사업회사로 남을 코오롱은 부채를 지주회사에 넘겨 차입금감소,ROE상승기대
- 단기흐름 긍정적 : 보유관점,신규매수는 지양

다. 신세계
- 외국인 16일째 순매수
- 경기저점에 대한기대,내수소비 개선기대 등이 반영되며 50만원돌파후 상승행진
- 8개월간의 바닥다지기 마감
- 상승추세 긍정적 : 보유 및 신규매수 관점