美 FOMC 금리인상, 중요한건 인상속도

美 FOMC 금리인상, 중요한건 인상속도

작년 연말에도 그러하더니, 올해 연말도 미국 연준은 금리인상을 결정하였습니다. 0.5%~0.75%의 밴드로 올라온 미국 연준금리로 인해 이에 대한 경기 불확실성 우려도 언급되고 있습니다. 그나마 이미 금리인상을 예상하였기에 이번 미국 금리인상에 의한 충격은 없었습니다. 하지만 금리인상 속도가 빨라질 것이라는 전망은 금융시장 심리에 불안감을 키우고 말았습니다.

 

 

ㅇ 2017년에 금리를 3번 인상할 것이라는 전망.

 

지난 9월 FOMC회의 때에는 2017년 정책금리를 1.125%로 2번의 금리인상(0.50%)을 계획하였습니다만, 이번 FOMC회의에서는 1.375%로 2017년 정책 금리를 계획하면서 3번으로 금리인상 횟수가 늘었다는데 시장은 부담감을 느끼면서 전일 미국증시가 소폭 하락하였습니다.

 

금리인상 자체는 큰 부담이 되지는 않습니다. 경기 회복에 따른 자신감으로 해석되기 때문이지요. 대신, 그 금리 인상 속도가 가파를 때에는 시중 유동성 축소 우려감이 커지기 시작합니다. 어느 정도 시장이 인정할 수 있는 경기 회복되어 마음의 준비가 되었을 때 금리 인상이 진행되면 금융시장은 충격없이 이겨내지만, 속도가 빨라지면 왠지 모르게 불안감이 커지게 됩니다. 마치, 운전 초보자가 자동차 속도가 조금만 빨리져도 겁이 나는 것처럼 말입니다.

 

어째거나, 또 다시 미국 연준은 금리 인상을 연말에 단행하였고 내년에는 3차례 올릴 수 있다고 엄포를 놓았습니다.

 

 

ㅇ 작년 12월(2015년) FOMC의 금리 예상 점도표와 비교해 보니.

 

 

[FED의 예상금리 점도표(2015년,2016년 연말), 자료 : FRB]

 

위의 표는 FOMC회의 위원들의 향후 기준금리 예상을 점도표로 나타낸 표입니다.

좌측은 1년전인 2015년 12월 FOMC회의 때 발표된 자료였고, 오른쪽은 이번(2016년 12월)에 발표된 자료입니다. 이 자료에서 눈에 띄는 대목은 2015년 연말에 예상되었던 2016년 기준금리 예상수준이, 이번에 예상된 2017년 예상금리 수준과 같단 점입니다.

 

만약, 2015년 연말대로 금리인상이 진행되었다면 올해 4번에 걸친 미국 금리 인상이 있어야했지만, 결국 연말이 되어서야 단 1차례 인상했을 뿐입니다. 이는 예상과 달리 경제 여건에 따라 금리인상 횟수나 정도가 달라질 수 있음을 보여주는 대목입니다.

 

다만, 현재 정황상 예상되어지는 3번의 금리인상 가능성이 높긴 합니다. 트럼프의 재정정책, 유가 상승에 다른 물가 상승 불안이 발생할 수 있기 때문입니다. 하지만 이는 결국 경제 지표가 충분히 회복되지 않을 경우에는 생각보다 천천히 금리인상이 진행될 수 있습니다.

(그래서일까요? 연방기금선물 금리에 녹아있는 예상 연준금리 인상 시기는 내년 하반기 이후로 확률이 높게 잡히고 있습니다.)

 

 

ㅇ 경기 회복을 전제로한 금리 인상은 임계치까지는 증시에 우호적

 

2000년 이후 미국이 금리를 급격히 인상한 시기는 2004년~2005년입니다. 2004년에만 4번, 2005년에만 8번을 인상하였습니다. 2000~1년 IT버블 붕괴, 911테러로 인하여 4년에 가까운 저금리 기조 속에 유동성이 폭발하였고 글로벌 경기는 급속히 회복되어가고 있었습니다.

 

[2000년대 중반 FED rate추이, 자료 : FRED]

 

 

위의 표는 2000년대 중반 당시 미국의 금리 인상 추이를 보여줍니다. 당시 미국 경기와 물가가 회복세를 보이면서 그린스펀의장이 이끈 미국 연준은 금리인상을 지속적으로 단행하였고 이런 과정에도 불구하고 경기 호황과 자산시장 버블은 2007년까지 이어지게 됩니다.

 

그 당시 금리가 인상 될 때마다 잠시 시장은 출렁거렸고, 금리 인상으로 인해 글로벌 경제가 위축될 것이라는 전망이 쏟아지기도 하였습니다만, 결국엔 지금 사용되는 말로 고압경제가 발생하면서 경제와 증시 그리고 자산시장을 끌어올렸습니다.

그러다 금리가 임계치 수준에 이르면서 결국 버블이 꺼지기 시작하였지요.

 

그렇다면, 현재 1%안되는 미국 연준금리 그리고 내년 3번의 금리인상을 하더라도 1.375% 수준에 불과한 금리 수준은 불안감을 가지기에는 부족한 감이 있습니다. 적어도 미국 기준금리 기준 2%는 넘어가야 자산가격 상승에 브레이크를 걸지 않을까 예상 해 봅니다.

 

물론, 미국 연준의 금리인상 이슈가 나올 때마다 시장 변동성이 크게 요동칠 수는 있습니다. 다만 그 인상 속도를 중요하게 보아주십시요. 급하게 진행된다면 우려하는 퍼펙트 스톰의 D-day가 갑자기 찾아올 수 있지만, 생각보다 느긋하게 금리인상이 진행된다면 지금처럼 글로벌 금융시장은 출렁임 속에서 은근히 그리고 꾸준히 상승세를 이어가고 있을 것입니다.

 

2016년 12월 15일 목요일

lovefund이성수(KCIIA, 국제투자분석사,한국증권분석사회 정회원 및 CIIA 합격)

#FOMC #금리인상